Що таке байбек або зворотній викуп акцій?

У недавній історії провідні компанії ухвалили регулярну стратегію зворотного викупу акцій. За визначенням, байбек дозволяє компаніям реінвестувати у себе за рахунок скорочення кількості акцій, що перебувають у обігу на фондовому ринку. Як правило, зворотній викуп здійснюється на відкритому ринку, аналогічно тому, як інвестори купують акції.

Хоча тепер компанії вважають за краще робити регулярні байбеки, а не виплачувати дивіденди, це не означає, що компанія не може використовувати те й інше.

Зміст:

Що таке buy back (байбек)?

Зворотній викуп, також відомий як buy back, це коли компанія купує свої власні акції в обігу, щоб зменшити кількість акцій, доступних на відкритому ринку.

Щоб зрозуміти це розглянемо приклад. Компанія X має 1,000,000 акцій в обігу. Поточна ринкова вартість акції становить $10 за акцію, що дає компанії X ринкову капіталізацію у розмірі $10 млн. Компанія мала успішний рік, тому рада директорів вирішує викупити 200,000 акцій.

В даний час в обігу знаходиться 800,000 акцій, але компанія, як і раніше, «коштує» $10,000,000, тому тепер акції мають продаватися по $12,50 кожна через меншу кількість акцій в обігу.

Ще один приклад допоможе подивитися на байбеки трохи під іншим кутом для того, щоб зрозуміти як змінюється вартість (не ціна) однієї акції компанії.

Припустимо, компанія Y має 100,000 акцій в обігу за ціною $50 за акцію, ринкова капіталізація – $5 млн. У компанії було кілька років поспіль, але ціна її акцій залишається незмінною і не відображає цього зростання. Керівники можуть відчувати, що акції недооцінені. Вони вирішують ініціювати зворотній викуп акцій.

Керівники використовують $1 млн готівки із чистого прибутку для купівлі 20,000 акцій за тією ж ціною $50 за акцію. Ця покупка зменшує загальну кількість акцій у обігу до 80,000. Кожна акція більше не становить 0,001% володіння, як це було коли було 100,000 акцій. Натомість частка становить 0,00125%, що на 20% більше вартості однієї акції. Відповідно ціна на акцію зросла, і тепер коштує $62.5, а не $50, як було раніше.

Невеликий підсумок: після того, як компанія робить байбек, акцій в обороті для покупки меншає. Отже, ціна на акцію зростає, без зміни капіталізації компанії. На додаток до зростання ціни, збільшується вартість акції, і інвестори компанії матимуть більшу частку в компанії після байбеку.

Навіщо компанії викуповують свої акції?

Розглянемо 4 основні причини, через які компанії роблять зворотній викуп акцій.

1. Підвищує ціну на акцію. Основна мета будь-якої програми зворотного викупу акцій – забезпечити вищу ціну акцій. Рада директорів може вирішити, що акції компанії недооцінені, і зараз саме час їх купити. Крім того, інвестори можуть сприйняти викуп як вираз довіри з боку менеджменту. Зрештою, навіщо компанії викуповувати акції, вартість яких має впасти?
2. Податки. Виплати дивідендів оподатковуються, тоді як зростання вартості акцій взагалі не оподатковується. Будь-які власники, які продають свої акції назад компанії, можуть, природно, враховувати податок на приріст капіталу, але акціонери, які не продають акції, одержують винагороду у вигляді вищої вартості акцій та відсутності додаткових податків.
3. Більше гнучкості, ніж історія з дивідендами. Будь-яка компанія, яка ініціює нові дивіденди або збільшує існуючі дивіденди, має продовжувати виплати у довгостроковій перспективі. У свою чергу, оскільки викуп акцій має разовий характер, він є набагато більш гнучким інструментом управління.
4. Використовувати як захист. Зворотній викуп акцій справді може захистити компанію. Справа в тому, що коли компанія володіє більшістю акцій – це автоматично означає, що шанси покупця на отримання контрольного пакета акцій є мінімальними.

Переваги та недоліки байбеків

Для початку розглянемо переваги, їх досить багато:

1. Коли компанія оголошує про зворотній викуп акцій, відбувається раптове зростання цін на акції через зростаючий попит і обмежену пропозицію. Ця можливість може бути дуже вигідною для деяких трейдерів.
2. Скорочення кількості акцій на ринку призводить до збільшення прибутку на акцію (EPS). Це залишає загальний позитивний вплив на репутацію компанії.
3. Це також зміцнює довіру інвесторів до того, що компанія має високий потенціал зростання та великі плани на майбутнє.

Недоліки:

1. Одним із основних недоліків викупу акцій є те, що він може дати неправильні оцінки вартості компанії. Можуть бути шанси, що компанія може пропустити щось у правильній оцінці своїх майбутніх перспектив.
2. Викуп акцій зменшує кількість акцій на ринку і, отже, викликає падіння пропозиції. Це раптово підвищує ціни на акції, що може створити в інвесторів неправдиву ілюзію.
3. Раптове підвищення ціни також збільшує деякі фундаментальні коефіцієнти, такі як EPS, ROE тощо. Це також може генерувати помилкові сигнали для інвесторів та трейдерів.

Що buyback означає для інвестора?

Зворотній викуп акцій прийнято вважати як бичачий сигнал. Оскільки компанія має більше коштів для викупу своїх власних акцій – це означає, що компанія змогла бути ефективною протягом року чи будь-якого іншого періоду. Компанія прийняла рішення, що найкраще на гроші, що залишилися, викупити акції, а не, наприклад, на розвиток свого продукту. Тим самим інвестори розуміють, що їхній продукт чи сервіс вже й так знаходиться на найвищому рівні.

З іншого ж боку, є ризик, що компанія не бачить деякі прогалини у своєму бізнесі, які можуть призвести до доходів, і бізнес-модель в цілому, в майбутньому. Тому слід враховувати й інші факти, крім великих програм з викупу акцій.

Категорично не можна вважати buyback, як основний індикатор стану компанії. Також не слід забувати про те, що компанії спеціально оголошують про свої майбутні викупи акцій. Це робиться з багатьох причин, але основна з них – підняти ціну на одну акцію. Тим самим у компанії буде більше перспектив в очах інвесторів. Адже психологічно зрозуміло, що якщо ціна на акцію зростає – отже, в компанії все добре. Але також є і позитивна сторона медалі, адже дійсно, якщо ціни акцій компанії занижені, і вона викуповує свої ж акції, тим самим підвищуючи частку кожного інвестора – це позитивно впливає на стан та репутацію компанії.