м. Київ, вул.Глибочицька 40 НП
Виникли питання, дзвоніть:
0 800 332 540
м. Київ, вул.Глибочицька 40 НП
Виникли питання, дзвоніть:
0 800 332 540

Аналіз компанії Halozyme Therapeutics

Halozyme Therapeutics (NASDAQ: HALO) – біотехнологічна компанія, що розробляє інноваційні методи ін’єкцій, що використовуються у галузі онкології, дерматології, ендокринології. Основний продукт компанії – рекомбінант Hylenex, який використовується як ад’ювант для ін’єкційних препаратів. Більшість ліків та кандидатів компанії Halozyme (включаючи Hylenex) засновані на rHuPH20 – запатентованому рекомбінантному ферменті гіалуронідази людини. Якщо коротко – даний фермент дозволяє короткостроково розщеплювати підшкірні ліпіди і вводити внутрішньовенні препарати підшкірно. На цьому ферменті також побудована платформна технологія ENHANZE, якою користуються такі фармгіганти, як Roche, Pfizer, Janssen, Baxalta, Eli Lilly, Argenx, Pfizer, Bristol-Myers Squibb та AbbVie.

Виторг Halozyme в 2020 році склав $267 млн, і зростає досить високими темпами з CAGR 15.51%. Компанія фактично отримує доходи від одного джерела (використання rHuPH20), яке ділиться на кілька сегментів:

Bulk rHuPH20 – продаж сухого реагенту для використання контрагентами. $40 млн продажів у 2020 році, 15% від усіх доходів, CAGR зростання доходів 2016-2020 – 18.9%;

ENHANZE – отримання роялті від фармкомпаній за використання технології, $90 млн. продажів у 2020 році, 33% від усіх доходів, CAGR зростання доходів 2016-2020 15.8%;

Collaboration – доходи від продажу препаратів фармкомпаній з використанням ENHANZЕ, $120 млн доходів у 2020 році, 44% від усіх продажів, CAGR зростання доходів 2016-2020 31.6%;

Hylenex – доходи від продажу готового ад’юванта, $20 млн продажів у 2020 році (фіксовані надходження), 7% від усіх доходів.

Географія доходів HALO

Головний офіс та дослідні центри компанії знаходяться в Сан-Дієго (штат Каліфорнія). 60% доходів надходять від американських фармкомпаній, 40% – швейцарських. Roche – найбільший клієнт компанії (близько 40% виручки), Janssen – 20%. У США компанія продає Hylenex через ексклюзивний дистриб’ютор Integrated Commercial Solutions (у структурі AmerisourceBergen).

Компанія довгий час була збитковою, і фінансувалася за рахунок емісії акцій, залучення боргу та надходжень від роялті. У 2020 році HALO отримали чистий прибуток у розмірі $73 млн ($144 млн операційних доходів – маржа 53.9%). Вже 2021 року компанія може вийти на стабільний рівень чистого прибутку, маржа якого перевищує 50%.

У чому головна перевага компанії та її продукту?

Halozyme належить право використання унікального продукту, який дозволяє вводити препарати, якы потребують внутрішньовенного застосування, підшкірно. Проблема підшкірних ін’єкцій у тому, що підшкірний жир блокує потрапляння багатьох ліків у кровотік. Рекомбінант від Halozyme дозволяє тимчасово розщепити підшкірні жири, відкриваючи шлях ліків у кров. Це дозволяє вирішити кілька проблем:

1. Скорочення часу терапії – введення препарату замість кількох годин займе кілька хвилин. Це зменшує час перебування пацієнта у палаті;
2. Можливе введення кількох препаратів за один раз;
3. Дослідження та дані, проведені компанією, підтверджують потенціал ENHANZE щодо зниження навантаження на лікування внаслідок більш короткого підшкірного введення;
4. І найголовніше: додавання технології ENHANZE до терапії фармкомпанії дозволяє останній подати право на пролонгацію патентної угоди для своїх блокбастерів. Для великої фармацевтики це головний козир співпрацювати з Halozyme.

Патенти самої Halozyme захищають технологію до 2027 року у США, і до 2024 року – у ЄС. Компанія має як мінімум три роки для розширення та диверсифікації свого портфоліо.

Висновки:
Відповідно до методу оцінки бізнесу, розробленого експертами HUG’S, компанія Halozyme має хороший довгостроковий потенціал.

Рейтинг: BUY
Цільова ціна: $67, що базується на Forward P/E’25 в 65.31х при CAGR виторгу 2021-25 рр. у 26.39%

 

Аналіз інших компаній доступний передплатникам Life HUG’S

Автор
Микола Григор'єв
Поділитися: