Что такое байбек или обратный выкуп акций?

В недавней истории ведущие компании приняли регулярную стратегию обратного выкупа акций. По определению, байбек позволяет компаниям реинвестировать в себя за счет сокращения количества акций, находящихся в обращении на рынке. Как правило, обратный выкуп осуществляется на открытом рынке, аналогично тому, как инвесторы покупают акции.

Хотя теперь компании предпочитают делать регулярные байбеки, а не выплачивать дивиденды, это не означает, что компания не может использовать и то, и другое.

Содержание:

Что такое buy back (байбек)?

Обратный выкуп, также известный как buy back, — это когда компания покупает свои собственные акции в обращении, чтобы уменьшить количество акций, доступных на открытом рынке.

Для того, чтобы понять это рассмотрим пример. Компания X имеет 1,000,000 акций в обращении. Текущая рыночная цена акции составляет $10 за акцию, что дает компании X рыночную капитализацию в размере $10,000,000. У компании был успешный год, поэтому совет директоров решает выкупить 200,000 акций.

В настоящее время в обращении находится 800,000 акций, но компания по-прежнему «стоит» $10,000,000, поэтому теперь акции должны продаваться по $12,50 каждая из-за меньшего количества акций в обращении.

Ещё один пример поможет посмотреть на байбеки немного под другим углом для того, чтобы понять, как меняется стоимость (не цена) одной акции компании.

Допустим, компания Y имеет 100,000 акций в обращении по цене $50 за акцию, рыночная капитализация — $5 млн. У компании было несколько хороших лет подряд, но цена ее акций остается неизменной и не отражает этого роста. Руководители могут чувствовать, что акции недооценены. Они решают инициировать обратный выкуп акций.

Руководители используют $1 млн наличных из чистой прибыли для покупки 20,000 акций по той же цене $50 за акцию. Эта покупка уменьшает общее количество акций в обращении до 80,000. Каждая акция больше не представляет 0,001% владения, как это было, когда было 100,000 акций. Вместо этого доля составляет 0,00125%, что на 20% больше стоимости одной акции. Соответственно цена на акцию выросла, и теперь стоит $62.5, а не $50 как было ранее.

Небольшой итог: после того, как компания делает байбек, акций в обороте для покупки становится меньше. Следовательно, цена на акцию растёт, без изменения в капитализации компании. В добавок к росту цены, увеличивается стоимость акции, и инвестора компании будут иметь большую долю в компании, после байбека.

Зачем компании выкупают свои акции?

Рассмотрим 4 самые основные причины, по которым компании делают обратный выкуп акций.

1. Повышает цену на акцию. Основная цель любой программы обратного выкупа акций — обеспечить более высокую цену акций. Совет директоров может решить, что акции компании недооценены, и сейчас самое время их купить. Кроме того, инвесторы могут воспринять выкуп как выражение доверия со стороны менеджмента. В конце концов, зачем компании выкупать акции, стоимость которых, должна упасть?
2. Налоги. Выплаты дивидендов облагаются налогом, тогда как рост стоимости акций вообще не облагается налогом. Любые владельцы, которые продают свои акции обратно компании, могут, естественно, учитывать налог на прирост капитала, но акционеры, которые не продают акции, получают вознаграждение в виде более высокой стоимости акций и отсутствия дополнительных налогов.
3. Больше гибкости, чем история с дивидендами. Любая компания, которая инициирует новые дивиденды или увеличивает существующие дивиденды, должна будет продолжать выплаты в долгосрочной перспективе. В свою очередь, поскольку выкуп акций носит разовый характер, он является гораздо более гибким инструментом управления.
4. Использовать в качестве защиты. Обратный выкуп акций действительно может защитить компанию. Дело все в том, что когда компания владеет большинством акций – это автоматически означает, что шансы покупателя на получения контрольного пакета акций являются минимальными.

Преимущества и недостатки байбеков

Для начала рассмотрим преимущества, их довольно много:

1. Когда компания объявляет об обратном выкупе акций, происходит внезапный рост цен на акции из-за растущего спроса и ограниченного предложения. Эта возможность может быть очень выгодной для некоторых трейдеров.
2. Сокращение количества акций на рынке приводит к увеличению прибыли на акцию (EPS). Это оставляет общее положительное влияние на репутацию компании.
3. Это также укрепляет доверие инвесторов к тому, что компания обладает высоким потенциалом роста и большими планами на будущее.

Недостатки:

1. Одним из основных недостатков выкупа акций является то, что он может дать неверные оценки стоимости компании. Могут быть шансы, что компания может пропустить что-то в правильной оценке своих будущих перспективах.
2. Выкуп акций уменьшает количество акций на рынке и, следовательно, вызывает падение предложения. Это внезапно повышает цены на акции, что может создать у инвесторов ложную иллюзию.
3. Внезапное повышение цены также увеличивает некоторые фундаментальные коэффициенты, такие как EPS, ROE и т. д. Это также может генерировать ложные сигналы для инвесторов и трейдеров.

Что buyback означает для инвестора?

Обратный выкуп акций принято считать, как бычий признак. Поскольку, компания имеет больше средств для выкупа своих собственных акций – это означает, что компания смогла быть эффективной в течении года или любого другого периода. Компания приняла решение, что лучше всего на оставшиеся деньги выкупить акции, а не, например, на развитие своего продукта. Тем самым, инвестора понимают, что их продукт или сервис уже и так находится на самом высоком уровне.

С другой же стороны, есть риск, что компания не видит некоторые пробелы в своем бизнесе, которые могут чревато оказаться на доходы, и бизнес-модель в целом, в будущем. Поэтому следует учитывать и другие факты, помимо «больших программ по выкупу акций».

Категорически нельзя считать buyback, как основополагающий индикатор состояния компании. Также, не следует забывать о том, что компании специально объявляют о своих будущих выкупах акций. Это делается по многим причинам, но основная из них – это поднять цену на одну акцию. Тем самым, у компании будет больше перспектив в глазах инвесторов. Ведь психологически понятно, что если цена на акцию растёт – значит в компании все хорошо. Но также есть и положительная сторона медали, ведь действительно, если цены акций компании занижены, и она выкупает свои же акции, тем самым повышая долю каждого инвестора – это положительно влияет на состояние и репутацию компании.